青松建化：高增长的南疆水泥龙头

我们推荐新疆水泥板块最关键的逻辑在于：在全国宏观调控的整体预期下，投资新疆的水泥企业具有比较优势，因为新疆自治区和兵团都调高了未来三年的固定资产投资规划，对水泥需求形势最为明朗。

　　通过连续三次赴疆分别调研天山股份和青松建化，我们对未来这两家企业主导的疆内价格格局非常有信心，再次出现2004～2005年恶性价格竞争的可能性非常小－高集中度带来的高价格和高利润率的投资逻辑在新疆市场体现的很明显。

　　对于青松建化本身，我们推荐买入的最关键原因在于其与市场需求配合的产能扩张速度相当快，而目前稳健的财务状况、专业高效的管理层团队是，保证了其业绩呈现快速增长态势。

　　我们预计，2007～2009年营业收入分别为671、888、1,285百万元，净利润分别为76、128、203百万元，增长率为72.14%、68.55％、58.81 ％。对应的EPS分别为0.308、0.519、0.823元/股。

　　我们给予公司的目标价位为16.5元/股，相当于2009年20倍PE，结合新疆市场增长明确的特点，我们认为目标估值和目标盈利预测均具备一定的安全边际，给予买入投资评级。