机床子行业 继续保持较大的盈利空间

国家统计局公布的数据显示，2008年前2个月国内普通机械行业实现收入2618.85亿元，同比增长32.49%，实现利润147.46亿元，同比增长43.99%，增速均较2007年下半年有所提升；利润率为5.63%，较2007年同期提高约0.5个百分点。机床工具作为普通机械行业中的一个重要子行业，2008年前2个月国内机床工具行业实现收入243.76亿元，同比增长37.15%，实现利润12.35亿元，同比增长66.39%，增速均较2007年下半年有所提升；利润率为5.07%，较2007年同期提高约1个百分点。

点评：

2008年前2个月机床子行业收入和利润增速均高于普通机械行业平均水平，尤其是利润增幅高出22.4个百分点，显示出机床子行业在机械行业以及整个中国经济都面临着次级债、宏观调控、生产要素上涨等多重压力背景下，盈利能力仍然较强，盈利空间仍然较大。究其原因，主要有以下几个因素。

首先钢材等生产要素上涨对机床行业影响较弱。一季度铁矿石价格上涨幅度达到了65%，钢铁企业纷纷提高钢材出厂价格，但机床行业直接钢材成本占营业成本比重不到10%，同时机床行业，尤其是技术含量高、附加值高的数控机床议价能力强，向下游行业转移成本压力能力也强，这样就削弱了钢材涨价导致的负面影响，维持了较高的毛利率。

其次在宏观调控的大背景下，机床产品的需求仍然旺盛。汽车、造船、工程机械、航空航天、发电设备等行业均处于机床行业的下游，这些行业轮番繁荣，为机床行业提供了轮番的支撑。机床工业作为装备制造业的基础，振兴装备制造业，实现16个关键领域的重点突破，每个领域都需要机床，特别是高档数控机床。

最后由于机床行业自主创新能力不断提高，因此进口替代空间广阔，中高档数控机床出口数量明显增多，盈利空间也随之加大。

我们认为机床行业对原材料价格敏感度较小，下游行业对机床产品又保持着旺盛的需求，因此08年机床行业将保持较大的利润空间，预计全年利润增长率仍将保持在60%以上，行业景气度将保持高位。