同力水泥：加快节能减排以降低成本

　　虽然公司从CDM项目获得的直接收益对业绩提升不大，但公司加快节能减排步伐符合国家产业政策，对公司长远发展十分有利。随着，纯低温余热发电CDM项目的推广，公司的整体生产成本将进一步降低。据了解1套9MW纯低温余热发电项目，年可利用余热发电机组供电约5,130万kW.h，可节标煤1.83万吨/年，预计可实现经济效益1,300万元/年。

　　由于新型干法水泥在河南省占比仅为50%左右，中小水泥企业众多，行业集中度不高，作为本省水泥龙头企业，公司具有一定发展潜力。继2004年到2006年河南水泥保持15%左右的高速增长，2007年河南省统计规模以上的水泥企业238家，全省水泥产量9,271.25万吨，同比增长31.61%；截止2007年11月，销售收入220.61亿元，同比增长40.05%；实现利润总额22.75亿元，增长86.48%；销售利润率10.31%，06年为7.83%，经营状况有较大改观。

　　目前河南规模最大的天瑞集团，是全国重点支持的十大水泥集团之一，拥有6条新型干法水泥生产线和5座大型粉磨站，2006年底，水泥生产能力达到1,600万吨，连续第八年保持河南省水泥产量第一。另一主要对手中联水泥06年已达1,000万吨产能，虽然大部分产能在山东等地，但07年12月计划在南阳通过收购增加1,000万吨水泥产能，有一举超过天瑞集团之势。此外，华新水泥 (600801：10.96，-0.11，↓-0.99%)也北上河南，在信阳新建的日产5,000吨熟料生产线将在2008年投产，水泥产能也将达到400万吨。

　　虽然公司竞争力不如以上三大水泥公司，但未来资产注入后，公司年水泥熟料产能将接近760万吨，较07年200万吨，同比增长280%，将大大缩小与当地龙头公司的差距，有利于公司市场竞争力的提升，同时也对于公司未来业绩提升起到一定积极作用。据三季报披露，行业龙头海螺水泥 (600585：18，-0.49，↓-2.65%)在三季度增持498.88万股公司股票，截至2008年9月30，海螺水泥已持股598.86万股，占流通股的9.51%，成为最大流通股股东和第二大股东，预示海螺水泥看好公司未来发展。

　　据披露，非公开发行完成后，公司将从仅控股豫龙同力一家水泥企业变为总共控股五家水泥企业，公司拥有的新型干法水泥熟料生产线从一条增加到六条，年熟料生产能力从原来的155万吨增加到757.5万吨，公司的石灰石矿石储备总量将由约1.2亿吨提高到3.63亿吨。2008年公司净利润可达到11,876.85万元，2007年为4,219.29万元。按扩大后股本2.5亿股计算，每股收益将达0.475元，较07年0.264元增长79.92%。

　　值得注意的是，未来中短期水泥需求下降将取代成本上升，成为严重影响公司未来产能投放后的经济效益的最大不利因素。目前，煤炭价格已经开始回落，成本压力得到一定缓解，但预计未来三年内固定投资下降引起下游需求不足，将对公司业绩增长构成较大威胁。受全球金融危机和国内房地产萎缩影响，国内以出口为主导的制造业和房地产行业固定资产投资增速下降，未来水泥需求将主要受到基础设施建设的影响。目前房地产和制造业行业的景气周期向下直接导致了地方政府土地收入和地方政府税收开始下降，使地方基础建设固定投资能力不足以维持原有的投资水平。

　　同力水泥2008年中期实现营业收入4.65亿元，同比上升22.93%；实现净利润3,058.65万元，同比上升6.2%，基本每股收益为0.191元，每股净资产1.40元，净资产收益率13.68%。