中煤能源：高速增长的动力煤龙头

        产量方面，2008年，原定年底投产的安太堡井工矿由于土建工程原因延期投产，预计公司全年原煤产量8900万吨（其中平朔矿区产量7650万吨），自产煤销量7565万吨。我们的产量预测比市场预期少600万吨左右，主要原因是安太堡井工矿延期投产；2009年，增量来自安太堡井工矿投产，东露天露天矿试生产和东坡矿产量增至200万吨，预计全年煤炭产量1.07亿吨，自产煤销量9112万吨，比2008年增长20.45%，平朔矿区产量增至9250万吨，成为公司煤炭业务的主要增长点；2010年，煤炭增量主要来自于东露天露天矿达产至2000万吨/年，2008年收购的东坡矿技改结束达到300万吨/年的产量、王家岭井工矿技改扩能至600万吨/年及孔庄井工矿技改扩能至180万吨每年，预计全年原煤产量达到1.26亿吨。 

　　价格优势方面，预计2008年中煤能源商品煤均价为465.33元/吨，同比增长29.3％，公司内销自产动力煤占自产动力煤总销量的比例约为73.56％左右；假定公司销售结构基本保持稳定，内销自产动力煤长约价分别提高10％和5％，2009～2010年中煤能源商品煤平均售价将分别增至478元/吨和502元/吨。

　　公司严格的成本管理措施及煤炭产量快速增长（2008～2010年年均增长在1500万吨左右）带来的规模效应，使单位商品煤人工、折旧等成本增量较少，预计2008～2010年自产商品煤单位销售成本年均复合增长率为5.83％。

　　我们预测2008～2010年中煤能源原煤产量分别为8900、10720和12600万吨，测算公司2008～2010年EPS分别为0.58、0.72和0.91元。