凯恩股份扭亏得益于需求增长成本降低

　　凯恩股份4月7日发布年报，公司2008年实现主营收入3.85亿元，同比增长11.61%；净利润2,227.80万元，同比增长235.33%；每股收益0.11元，每股净资产1.82元，净资产收益率6.28%。不分配不转增

　　公司2008年得以扭亏主要得益于产品需求保持增长，加之第三季度纸浆价格回落，公司销售毛利率提升所致。虽然欧美金融危机影响在四季度逐步体现，国内出口为导向的制造业出口业务急剧下降，相应的减少了对电容器纸产品的需求，但国内收入仍保持增长，海外市场收入增长仍然强劲。

　　据了解，公司是全球范围内仅有的两家能够系列化生产电解电容器纸的厂家之一，行业内具有一定的垄断优势。08年内销收入28,919.89万元，同比增长3.71%；外销收入9160.84万元，同比增长69.25%。得益于纸浆成本降低，公司全年毛利率达27.64%，同比上升3.78个百分点，较上半年的26.82%，下半年仍有不小升幅。

　　值得指出的是，公司虽然大幅扭亏，但扣除非经常性损益的净利润仅为397.12万元。通过处置子公司亨宝德纸业等非流动性资产获得1,543.28万元和获得政府补贴526.94万元，公司业绩表现大大改善。

　　公司是国内唯一一家能够系列化生产电解电容器纸的厂家，外销比例不到25%。目前公司已经研制开发出一百多个品种的低、中、高压电解纸，和日本NKK企业几乎垄断了全球近1.8万吨的市场份额，其中日本NKK产量约1万吨，市占率约为60%，公司则占25%左右市场。2007年4月，商务部发布肯定性终裁公告，决定自2007年4月18日起对从日本进口的电解纸征收15%至40.83%的反倾销税，征收期限为5年。由于NKK采用加工贸易对国内市场的倾销渗透，2007年、2008年我国进口电容器纸达到4,070和3,970吨，使公司毛利率却出现下滑的趋势。

　　受益于政府扶持国内高科技企业，中国于2009年4月起开始禁止电解电容器纸通过加工贸易的方式进口，将有效解放公司生产力，推升公司未来业绩表现。

　　从产品分类来看，高端产品约占20%，中端产品占50%左右，NKK产品如提价15%（不提价将难以达到目前的利润率），间接也提升了公司产品价格和盈利能力，预计综合毛利将有望达到再提升5-10个百分点。

　　公司2008年前三季度实现主营收入2.99亿元，同比增长16.28%；净利润2,386.09万元，同比增长700.84%；每股收益0.12元，每股净资产1.83元，净资产收益率6.70%。