新冠疫情或拖中国经济增速后腿，变频器市场会蓄势待发吗？

3月初，彭博亚洲首席经济学家舒畅、中国高级经济学家曲天石、全球首席经济学家欧乐鹰撰文称，新冠肺炎疫情可能使中国经济陷入萎缩，并在世界范围内引发冲击波。其核心情境预测是：中国第一季度GDP同比增速将从2019年第四季度的6%放缓至1.2%，创下历史新低。当季GDP环比预计将萎缩3.0%。

今年，受新冠疫情影响，低压变频器将呈现“先抑后扬”之势，高压变频器则呈现“L”型走势。高低压变频器市场虽然短期内会持续低迷，但长期依然看好。

2020年开局，春节错位，疫情导致食品、日用品等需求急剧增加，CPI指数上涨，2020年1月PPI环比能保持在0，很大程度上是受2019年12月原油、铁矿石、化工品等涨价的滞后影响。

随着1月下旬以来，疫情开始影响市场，主要商品价格出现较大下跌。其中，对PPI影响较大的原油已经进入技术性熊市，而3月9日布伦特原油期货大幅跳空低开，开盘跌25%，随后跌超31%，报32.14美元/桶，一场“石油战争”箭在弦上，疫情对PPI增速负面影响逐渐显现。而从用电量看，主要省市如河南、上海、湖北的用电量均呈现下滑。

据近段时间对工业自动化行业用户调研显示：2月10日后，企业多为在家办公，2月17日后工厂陆陆续续复工，3月份中大型企业、集团企业基本全面复工。

然而，相对复工率，工厂复产率并不如预期那么高。以西部地区为例，极少数企业春节未停产，而大部分工厂目前还未恢复正常生产。

“从整体看，受疫情影响出现复工难、延期复工的现象，制造业企业用工困难，成本上升，订单减少，进而影响生产效益。”张凤济说，疫情对制造业的影响主要是从下游逐渐向上游传递。

比如，疫情造成国内服装需求减少，传递给纺织业，再传递给纺织机械等。疫情还会显著影响出口贸易，从而进一步加剧许多下游企业的困难，并逐渐向中上游企业传递。

在调研中，一些OEM行业用户表示，目前工厂生产的多为2019年订单。某自动化供应商直言：“没复工，老板愁；复工，老板更愁，手上订单没有那么多，因为下游消费需求还未释放。一些客户像食品生产厂家也不更新产线，多处于观望状态。”

从细分行业看，除制药机械受疫情刺激呈现增长外，其他行业，如与民生、基建相关的电梯、建筑机械和起重机械行业短期内需求会有所萎缩；纺织机械因为复工难、出口难的影响持续低迷；橡胶塑料行业会延续2019年低迷走势；电子制造设备行业虽然2020年受5G等因素影响会有所好转，但短期内受终端消费低迷的影响，表现比较低迷；物流行业在疫情之下不断创新，但受下游行业需求影响，有小幅波动。

从长期看，在国家经济维稳的整体基调下，国家会出台相关的投资政策、财政补贴政策等，来对冲疫情期间经济下行的损失。

“相对OEM行业，疫情对项目型行业的影响略小。”张凤济说，复工延期只是令项目暂时搁浅，而随着后期国家投资力度加大，项目需求会逐步释放。

目前，中央企业生产型子企业复工复产率超过80%。一些重要的基础保障行业复工率更高，石油石化企业复工率达到96.8%；电网、发电企业复工率达到83%；主流钢铁集团企业的子企业全面开工。

各细分行业受疫情影响程度各有不同——

• 钢铁：钢铁企业的高炉开工率低，截至2月21日，全国高炉开工率61.9%，唐山地区高炉开工率60.1%。另一方面，物流运输受限，厂内库存压力不断增大，倒逼钢铁企业减产停产，钢铁价格下滑，盈利收缩。但从长期看，随着下游复工的有序推进，有望带动钢材消费的抬升。同时，稳增长政策不断加码，积极的财政政策，基建投资有望抬升，也会带动钢铁行业的发展。

• 石油石化：延期复工以及春节假期的延长，导致油价下跌。在库存激增压力之下，国内成品油价格下降，持续压缩炼化行业的整体利润，尤其是在行业中处于弱势地位的地方炼厂承受更大压力，从而进行产线升级或产能扩张的意愿不强。

• 化工：物流受限，库存压力下化工行业开工持续回落，下游中小企业面临租金、贷款利息等固定费用支出带来的现金流压力，而订单交付延误和防护成本提高，带给中小企业更高的资金链断裂风险，或将进一步冲击中上游的化工行业。

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  煤矿：截至2月10日，全国煤矿复产率为57.8%。截至2月17日，煤矿产能复产率70.2%。短期内新冠疫情会使煤矿行业有所低迷，但从长期看，煤矿行业依然持续回暖。受访的某西部矿业集团人员表示，一季度已有客户提出供货需求，但受人员限行影响，暂时无法签订合同。

• 水泥：疫情爆发在建设淡季，对水泥短期需求冲击较小，预计后期基建稳增长有望加力，全年水泥需求仍保持稳定增长。

中欧国际工商学院教授许小年表示，疫情是短期冲击，疫情本身不会改变经济的长期趋势，短期下行的幅度越大，未来的反弹力度也越大。

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