“禾川科技”上市破发，持续盈利能力遭“拷问”？

流量时代，人们对“网红”产物似乎都抱有莫名好感和无限幻想。工业界同样不乏网红企业和产品，它们正是工业时代的“流量新贵”。

4月28日，浙江禾川科技股份有限公司（简称：禾川科技）成功登陆A股科创板，发行价为23.66元/股，市值约36亿元。

在本土工业自动化市场中，作为人气仅次于汇川技术的禾川科技，成立于2011年，扎根于四线之城浙江衢州市十余年之久，究竟是如何凭借一己之力逐步成长为工业伺服界的“网红”？

禾川科技的“流量密码”

禾川科技是一家技术驱动型的工业自动化控制核心部件及整体解决方案提供商，主要产品包括伺服系统、PLC等，覆盖了工业自动化领域的控制层、驱动层和执行传感层，并在近年沿产业链上下游不断延伸，涉足上游的工控芯片、传感器和下游的高端精密数控机床等领域。

网红不网红，关键看营收。禾川科技近三年来发布的企业营收情况相当可观，从主营收入产品构成来看，伺服系统作为其核心板块表现抢眼，贡献85%以上的营收。

单位：万元

禾川科技2020年在国内通用伺服市场市占率约为3%，在内地厂商中排名第二，仅次于汇川技术的9.8%。

据悉，禾川科技是国内较早实现编码器自主研发生产的企业，其伺服系统，搭载自主研发的编码器，在定位精度、速度控制、额定转矩等核心性能指标上均具有较强的竞争力，奠定了禾川科技在本土伺服领域的主要领导地位。

及时抓住市场窗口，禾川科技从PLC到伺服，再到围绕工业自动化形成完整的产品矩阵和一整套目标明晰的发展路径。在禾川科技最大的机构投资方北极光看来，禾川科技是一家非常有代表性的锚点。禾川科技整体战略的眼光、决心及产品规划是北极光所认可的，也坚定了对禾川的投资信心。

国产替代不香了吗？

然而，就是这样一家潜力无限、实力与流量并存的伺服“网红”企业，禾川科技上市首日惨遭开盘破发。

本文发表的当天（4月29日），在大盘大涨（科创50上涨4.88%）情况下，禾川科技依然下跌了3.4%。

对此，引来不少投资者的热议。有股民调侃，“中签如中刀！凭本事辛辛苦苦挣的钱，凭运气亏了！”

值得一提的是，昨天（4月28日）与禾川科技一同上市的还有另外一家工控领域的企业——望变电气（望变电气成立于1994年，主要从事输配电及控制设备和取向硅钢的研发、生产与销售），上市首日不仅没有破发，股价大涨44.01%，稳稳地封住涨停。两股鲜明的对比让人对禾川科技的表现很难不失望。

按理说，跻身于国产伺服第一梯队的实力派，上市肯定会被资本追捧，却没想到迎来的是这样的打脸结局。从结果来看，资本市场并不看好禾川科技。国产替代不香了吗？

在禾川科技那张闪亮的成绩单背后，其实也已经道出禾川科技面临的最大危机。伺服系统成为禾川科技核心产品和八成多的收入来源，虽在本土厂商中的市占率排名第二，但也仅为3%，放眼全球，与外资品牌的差距仍有很大一截路要赶。

首先，长期以来，国内伺服市场主要被日本和欧美国家的企业所占据。有调查显示，其中，日系品牌占据超过50%的市场份额，松下、三菱电机、安川、三洋、富士等品牌垄断我国中小型OEM市场，而在大型伺服市场上，西门子、博世力士乐等欧系品牌也掌握着传统优势。

其次，禾川科技生产所需的主要原材料为电子元器件、IC 芯片、五金件、PCB等直接材料占营业成本的比例在75%以上。其中电子元器件、IC芯片的采购主要通过境外公司的境内代理商取得，其中芯片类原材料约90%来自境外。营收报告显示，公司2019年至2021年向境外最终厂商采购的原材料金额分别为5038.19 万元、1.23亿元和1.49亿元，占各期原材料采购总额的比例分别为37.58%、35.89%和32.45%。

在当前国际贸易环境复杂、核心零部件国产替代仍需一定时间的情况下，如果短期内进口受限，可能会给公司核心产品的研发和生产带来不利影响。同时，在“缺芯潮”的影响下，亦有供应链安全与利润空间收缩之忧。

科创板上市对禾川科技来说，是其发展道路上一个重要的里程碑时刻。但要真正实现全面的国产替代，摆脱对外资品牌的依赖，还需花更多心思和努力潜心地投入基础核心部件的研发。胸怀民族大义，为制造强国之崛起而助力，全力成长为一家自带流量的“网红”企业。